Cerīgs skats pēc mākoņu izklīšanas
Mūsu viedoklis par tirgu
Nenoteiktība ap tirdzniecības karu ir mazinājusies, un ir vērojama mērena ekonomikas izaugsme. Tas ir ļāvis kapitāla tirgiem atgūties no šopavasr piedzīvotajām spēcīgajām svārstībām. Neskatoties uz īstermiņa ieguvumiem, kuri ASV radās no tirdzniecības kara, tostarp lielāki ieņēmumi no tarifiem un kapitāla ieplūšana, ilgtermiņa riski ir saglabājušies. Augstākas procentu likmes un sarūkošs starptautiskās tirdzniecības apjoms galu galā var negatīvi ietekmēt ekonomiku. Tarifi ir izraisījuši īslaicīgu inflācijas kāpumu, kuru plaši atzīst par pārejošu. Tas devis centrālajām bankām iespēju samazināt bāzes procentu likmes. Sagaidāms arī valdību atbalsts izaugsmei ar fiskālās politikas iniciatīvām. Riska apetīte ir atgriezusies, un akciju vērtējumi ir atjaunojušies līdz paaugstinātajiem līmeņiem. Raugoties uz 2026. gadu, sagaidāms peļņas pieaugums plašākam uzņēmumu, reģionu un nozaru lokam. Tomēr risku vides komplicētība nemazināsies: galvenās bažas saistās ar globālās izaugsmes tempu, procentu likmju dinamiku un valūtu svārstībām. Šie faktori rada nenoteiktību attiecībā uz reālo peļņas pieaugumu un uzņēmumu rentabilitāti, mazinot skaidrību par tirgus perspektīvām.
Mūsu portfelis
2025. gadu raksturo straujas tirgus svārstības. Politiskie lēmumi un neskaidrība par tarifiem radījuši nozīmīgus izaicinājumus investoriem. Straujos kritumus strauji nomainījuši tikpat strauji kāpumi, uzsverot piesardzības un plašas diversifikācijas nozīmīgumu. Lai gan tirgus ir atguvis lielu daļu zaudētās vērtības, augstie novērtējumi palielina korekcijas risku, pat neskatoties uz to, ka 2026. gada perspektīvas nedaudz uzlabojušās. Portfelī saglabājam līdzsvaru starp akcijām un obligācijām, fokusējoties uz izaugsmes uzņēmumiem un selektīvi pievienojot cikliskās un vērtības akcijas. Obligāciju stratēģija vēl joprojām ir konservatīva, tā balstās uz stabiliem vērtspapīriem. Portfeļa noturību stiprina alternatīvie ieguldījumi, izmantojot riska fondus. Mēs uzturam stabilu riska struktūru, vienlaikus būdami gatavi pielāgoties mainīgajiem apstākļiem.
Akcijas un vērtības
Neraugoties uz ģeopolitisko spriedzi un tirdzniecības strīdiem, globālās akcijas ir saglabājušas stabilitāti. ASV ir bijusi tirgus kāpuma priekšgalā, ko galvenokārt ir virzījuši lielie tehnoloģiju uzņēmumi un finanšu sektors. Turpretī Eiropa ir atpalikusi. Peļņas pieaugumu joprojām nosaka t.s. “Lieliskā septītnieka” uzņēmumi, kuru darbības rādītāji ir būtiski pārspējuši citu uzņēmumu rādītājus. Tomēr savu artavu ir devuši arī pāris citu “mega uzņēmumu”. Eiropas bankas pēc ECB procentu likmju celšanas uzrāda labus rezultātus, taču vērtējumi kļūst mērenāki, un gada peļņas prognozes uzrāda gandrīz nulles pieaugumu. Raugoties uz 2026. gadu, sagaidāma plašāka atveseļošanās. Uzmanības centrā atkal nonākuši attīstības valsti tirgi, jo īpaši Āzija un Ķīna, pateicoties to straujajam tehnoloģiskajam progresam un labvēlīgākai politiskajai videi, lai gan riski saglabājas. Ziemeļvalstu akciju tirgos vērtējumu atšķirības ir būtiskas, radot ļoti atšķirīgus apstākļus dažādās biržās. Būs nepieciešams spēcīgs katalizators, lai Stokholmas fondu biržā turpinātos kāpums. Kopenhāgenā būs jāmazina bažas par “Novo Nordisk” tiesvedību ASV un jāatjauno uzticība tā farmācijas uzņēmumu portfeļa konkurētspējai.
Globālās akcijas
- Vasarā akciju tirgi uzrādīja spēcīgu sniegumu, pateicoties tehnoloģiju sektoram
- Lielie izaugsmes uzņēmumi un finanšu sektors nodrošināja stabilu peļņas sezonu
- Peļņas prognozes pieaug ASV un nedaudz samazinās Eiropā
- Pēc straujā tirgus kāpuma sagaidāms konsolidācijas periods
Ziemeļvalstu uzņēmumu akcijas
- Ziemeļvalstu uzņēmumu akciju vērtējumi būtiski atšķiras
- Peļņas prognozes ir samazinātas
- Farmācijas uzņēmumu akciju tirdzniecības cena ir samazināta
- Vai akciju atpirkšana mazinās cenas samazinājumu nekustamā īpašuma uzņēmumos?
- Mežsaimniecības nozare uzrāda krituma apstāšanās pazīmes
Fiksētā ienākuma ieguldījumi
- Vasarā obligāciju tirgus kļuvis nedaudz mierīgāks
- Pēc tarifiem uzmanība atkal tika fokusēta uz galvenajiem ekonomikas datiem
- Aktualitāti nezaudē jautājumi par termiņa prēmiju kāpumu un jautājumi par Federālo rezervju bankas turpmāk neatkarību
- Kredītriska starpības atkal ir tuvu vēsturiski zemiem līmeņiem
Tēma: Eiropas drošības politika
- Jauna ēra Eiropas drošības politikā
- Līdz 2035. gadam aizsardzības izdevumu apmērs vairāk nekā dubultosies
- Vēl straujāks pieaugums aizsardzības aprīkojumā
- Uzmanības centrā - aizsardzības spējas
- Aizsardzības uzņēmumu iesaiste Eiropas aizsardzības jomas iepirkumos
Tēma: Austrumeiropa
- Austrumeiropas uzņēmumu akciju sniegums ir pārspējis gan ASV, gan Eiropas akciju tirgus sniegumu
- Kāpuma pamatā bijusi peļņa, taču akciju vērtējumi vēl joprojām ir zemi
- Zemie vērtējumi daļēji, taču ne pilnībā skaidrojami ar nozares struktūru
- Ļoti ienesīgas, strauji augošas bankas ir galvenais indeksa snieguma virzītājspēks
- Tuvākajā nākotnē, visticamāk, turpināsies IKP tuvināšanās Rietumeiropas valstu attiecīgajam rādītājam
