В последние годы были выраженно благоприятные условия для повсеместного роста цен. За пандемией и осложнениями в глобальном потоке товаров последовали вызовы в сфере энергетики, к которым позже добавились проблемы, вызванные войной, которую развязала Россия. Какие тенденции инфляции ожидаются в будущем?
Падение цен на энергоресурсы ускорит снижение инфляции
В апреле уровень потребительских цен в Латвии вырос на 0,3%. Наибольшее влияние на это оказали изменения уровня цен на одежду и обувь (+0,4%), продукты питания (+0,1%), алкоголь и табак (+0,1%), а также жилье (-0,2%). Годовая инфляция снизилась до 15,1%.
Уровень цен продолжал расти, но хорошая новость заключается в том, что инфляция уменьшается. В последующие месяцы снижение темпов инфляции ускорится. На это повлияет уменьшение цен на энергоресурсы и ослабление влияния сезонных факторов. В мае инфляция упадет до уровня чуть выше 10%, а в июне уже превратится в однозначное число.
Самым актуальным вопросом для домохозяйств по-прежнему останутся цены на продукты питания, рост которых вскоре исчерпает себя, и в отдельных группах должно произойти снижение цен. Решающими факторами будут влияние погодных условий на новый урожай и цены на энергоносители осенью.
Слабый аппетит мировой экономики удерживает цены на энергоресурсы на низком уровне, и их изменение во второй половине года еще скорректирует тенденцию снижения инфляции. Наиболее актуальный вопрос — как долго и в какой степени в мировой и латвийской экономике создавалось давление роста цен и с какой инерцией это отразится на базовой инфляции (инфляции за вычетом влияния цен на продукты питания и энергоресурсы). Она может оставаться более высокой, чем обычно в последние годы и мотивировать Европейский центробанк и дальше ужесточать денежно-кредитную политику. Таким образом, негативное влияние высокой инфляции продолжит сказываться на покупательной способности жителей.
Сильное глобальное давление цен
Рост инфляции в США и Европе изначально был вызван резким ростом цен на сырье. Например, в Швеции цены на продукты питания показали самый стремительный рост с 1950-х годов. Хотя цены на энергию и некоторые виды сырья снизились, цены в промышленности и потребительские цены продолжают расти. В течение последних месяцев наблюдаются признаки торможения роста цен производителей, что замедлит инфляцию для потребительских товаров.
В последние годы сложились выраженно благоприятные условия для большого роста цен. Во время и после пандемии цены повышались под влиянием факторов спроса и предложения. Поставки сократились из-за снижения объемов производства, что усугублялось перебоями в глобальных потоках товаров. Экспансионистская фискальная и монетарная политика тоже способствовала спросу на товары. Примерно в середине 2021 года ситуация в энергетике становилась все более напряженной, особенно в отношении природного газа и электроэнергии в Европе. Предприятия оказались в ситуации, когда увеличились практически все составляющие затрат. Уже с начала 2021 года компании довольно успешно стали перекладывать расходы на потребителей. Раньше сделать это было намного сложнее. Рост цен на сырье закрепился и подтолкнул инфляцию к беспрецедентным вершинам.
Сначала ускорилась инфляция в Соединенных Штатах, но в отличии от Европы здесь свою роль сыграл несколько преувеличенный эффект цен на подержанные автомобили. Цены на подержанные машины в США выросли из-за производственных проблем, нехватки полупроводников и изменений спроса. Общий рост цен в США и еврозоне был примерно одинаковым. Конечно, были различия в сроках введения и снятия ограничений, связанных с пандемией, а также реализации фискальных и монетарных мер. Но большинство товаров торгуются на международных рынках, в связи с чем окончательные последствия повышения цен будут довольно схожими. Несколько факторов говорят в пользу того, что инфляция продолжит снижаться. Однако начало этого года удивило медленными темпами сокращения. У европейских предприятий увеличены расходы из-за цен на энергоносители. Повышение процентных ставок ослабляет спрос, поскольку снижает покупательную способность домохозяйств. Этим сменяется положительный эффект пандемии, когда широкие меры поддержки стимулировали спрос. Цены на некоторые сырьевые товары снизились, но они по-прежнему существенно выше допандемийного уровня. Цены на газ и электроэнергию упали, особенно в Европе. Ситуацию облегчают более низкие фрахтовые ставки и более эффективное функционирование мировой торговли.
Высокий рост цен в 2022 году создает эффект базы, что в настоящее время снижает темпы инфляции. Однако цены на многие виды сырья и другие расходы продолжают повышать потребительские цены и замедлять темп снижения инфляции. Динамика цен на продовольствие обычно следовала за ценами на другие товары, но, поскольку потребление продуктов питания может сокращаться лишь в ограниченной степени, цены на продовольствие оказывают огромное влияние на качество жизни домохозяйств. В мире цены на продовольствие начали повышаться в конце 2020 года, а война в Украине усилила этот рост. Важной общей движущей силой стал рост стоимости производства продуктов питания. Оптовые и дистрибьюторские издержки также выросли. Например, высокие затраты на энергию делают более дорогим использование морозильного оборудования и транспорта.
Хотя стоимость энергии и цены на продовольственное сырье снизились, они по-прежнему остаются высокими, и предыдущий рост еще не полностью отразился на потребительских ценах, особенно в Европе. Вопрос в том, с каким временным сдвигом произойдет спад. Цены на промежуточные товары в индексе цен производителей Германии достигли своего максимума в мае прошлого года, но уровень цен на потребительские товары производителей продолжает расти, хотя и немного медленнее, чем год назад. Большинство розничных торговцев Германии по-прежнему ожидает повышения цен как на продукты питания, так и на другие потребительские товары. Хорошая новость в том, что процент производителей, планирующих повысить цены, близок к среднему историческому значению. Возможно, со сдвигом в 3–4 месяца замедлится и рост цен на потребительские товары. Меньше ясности — в отношении услуг, на которые влияет не только стоимость товаров, но и рост стоимости рабочей силы. Рост заработной платы будет важной движущей силой инфляции. Хотя рост оплаты труда замедлится, в 2024 году базовая инфляция в еврозоне превысит 2%. В большинстве стран Европы инфляция уменьшается за счет снижения цен на энергоносители. Наравне с нормализацией мировых цен будут снижаться и темпы инфляции. Однако это означает лишь то, что высокие уровни цен медленнее, но продолжат расти.
Дайнис Гашпуйтис
экономист банка SEB
