Пандемия Covid-19 повысила популярность электронных денег во всем мире, что закономерно привело к сокращению использования денег наличных. Центральные банки, реагируя на изменения спроса и привычек жителей, ускорили разработку электронных валют. При этом развиваются и криптовалюты, например, биткойн.
Преимущества электронных валют заключаются в том, что они могут предоставить новые инструменты учреждениям, определяющим монетарную политику, и поспособствовать экономическому росту, а также усовершенствованию – повышению эффективности и безопасности платежных систем. В отличие от банкнот и монет, электронные деньги обеспечивают быстрые и дешевые платежи как внутри стран, так и между государствами. Однако в случае неправильной разработки электронные валюты могут негативно повлиять на рост экономик, на стабильность национальных финансовых и денежно-кредитных систем.
В фокусе центробанков
Домохозяйства и предприятия во всем мире все чаще отдают предпочтение цифровым расчетам. Одновременно пандемия повысила интерес общества к бесконтактным платежам. Жители и бизнес хотят, чтобы платежи становились все более быстрыми и удобными. В свою очередь центральные банки делают все возможное, чтобы идти в ногу со временем, следить за новыми тенденциями, не упуская при этом контроль над монетарной системой.
По данным Банка международных расчетов, более 85% центробанков мира запустили проекты электронной валюты. Народный банк Китая в очень ограниченном масштабе начал практические эксперименты с э-юанем. Летом прошлого года Европейский центральный банк приступил к работе по созданию электронного евро, которую планируется завершить в течение 5 лет. Похожую цель поставил Банк Швеции, Риксбанк. В сентябре Федеральная резервная система США представила дискуссионный документ о плюсах и минусах введения электронного доллара. Все это говорит о том, что внедрение цифровых валют продвигается вперед решительными шагами.
Что такое электронная валюта?
Электронная валюта задумана как цифровое дополнение денег, которое можно рассматривать в качестве «цифровых банкнот и монет». Электронные валюты предоставят домашним хозяйствам и компаниям доступ к новому типу государственных электронных денег, выпущенных центральными банками.
Следует подчеркнуть, что сейчас доступ к цифровым деньгам центробанков имеют только коммерческие банки и другие финансовые учреждения. Таким образом, электронная валюта расширит число участников с прямым доступом к электронным деньгам центральных банков. Домохозяйство или предприятие, у которого есть электронная валюта центробанка, не будет подвержено риску ликвидности, кредитному риску и риску финансового рынка. Иными словами, электронная валюта будет столь же безрисковой, как и физические деньги.
Соответственно, обмен между разными видами денег продолжится без изменений. Средства и долги, находящиеся у жителей в банках в виде электронных или наличных денег, можно будет в любой момент заменить электронной валютой, свободно используемой для платежей.
Электронная валюта может содействовать развитию и совершенствованию платежных систем и монетарной политики. Теоретически возможно, что для разных групп и мест в обществе будут разные процентные ставки, что сделает денежно-кредитную политику более точной. С другой стороны, есть риск, что электронные валюты могут ослабить и дестабилизировать финансовую систему на национальном и глобальном уровне.
Еще вопрос в том, какой объем информации о сделках частных лиц и предприятий захотят получать центральные банки и правительства. Прогнозируется, что вопрос приватности будет крайне актуальным и, вероятно, решения будут варьироваться в зависимости от системы.
Биткоин — не валюта
Криптоактивы, в том числе биткоин, часто называют валютами, хотя их сложно рассматривать в качестве функционирующего платежного средства. Они выходят далеко за рамки лимитов риска, которые поддерживают правительства или центральные банки. Биткоин может быть инструментом для инвесторов, которые ищут диверсификации портфеля и хотят совершать сделки анонимно. Однако у биткоина мало шансов стать стабильным платежным средством в странах со стабильной инфляцией и курсом обмена валюты и надежными государственными институтами.
Stablecoins — это подгруппа криптовалют, которые предназначены для привязки к стоимости других активов, таких как национальная валюта, например, доллар США. Эмитент держит определенный капитал, например, долларовые резервы, и создает пропорциональное количество «стабильных монет». Эти деньги могут быть привлекательным платежным средством, если их стоимость привязана к другим платежным средствам, поддерживаемым государством, к примеру, к доллару.
Преимущества против рисков
Электронная валюта может способствовать проведению новой нетрадиционной монетарной политики, например, внедрению отрицательных процентных ставок центробанка и политики количественного смягчения. Такой подход подразумевал бы больше возможностей для маневра в монетарной политике с негативными процентными ставками, с более адресной политикой поддержки для определенных участников рынка и отраслей, с дифференцированными процентными ставками и более точной реализацией политики «вертолетных денег». Однако и тут есть ограничения.
Сегодня банковские депозиты используются для кредитования домашних хозяйств и предприятий. Банки принимают краткосрочные депозиты и выдают долгосрочные займы. Эта трансформация сроков имеет большое социально-экономическое значение.
С другой стороны, электронные валюты могут поставить под угрозу стабильность финансовой системы, например, если банковские депозиты замещаются запасами в электронной валюте и для них создаются более благоприятные условия. Снижение депозитов может увеличить стоимость заимствования в банковской системе. Это, в свою очередь, может сказаться на кредитовании частного сектора — с точки зрения как объемов, так и процентных расходов.
Более высокая стоимость финансирования и большая неопределенность в отношении будущего финансирования могут повлиять на стабильность банковской системы и экономику. Если предлагаемая процентная ставка для электронных резервов такая же, как и для депозитов, электронные валюты могут даже показаться более привлекательными из-за государственной гарантии. Это может вынудить банки предлагать более высокие процентные ставки по депозитам, что приведет к увеличению расходов для банковских заемщиков. Чтобы снизить эти риски, центральные банки могут ограничить количество электронной валюты, которое может держать в собственности частное лицо или предприятие.
Альтернативой может быть использование центральными банками инструментов для предоставления займов финансовой системе. Это может повлиять на взаимоотношения на рынке кредитов. Если электронные валюты станут очень популярными, центробанкам, возможно, тоже придется инвестировать эти средства в такие активы, как государственные ценные бумаги или другие кредитные инструменты, в дополнение к существующим запасам, являющимся результатом политики QE, количественного смягчения. Приобретение таких ценных бумаг с фиксированным доходом подразумевает усиление роли центрального банка, что влияет на роль коммерческих банков. Это может привести к снижению эффективности как ценообразования, так и кредитования.
Без наличных не обойдемся
Цифровые деньги имеют потенциал к трансформации рынка платежей, особенно в странах с развивающейся экономикой, если они могут предложить обществу безопасный и выгодный инструмент для совершения платежей. Несмотря на то, что спрос жителей на наличные деньги снижается, абсолютно безналичная экономика нецелесообразна. Различным группам общества по разным причинам может требоваться доступ к наличным деньгам.
Электронные валюты также повышают киберриски и уязвимость цифровой платежной инфраструктуры. Прежде чем электронная валюта станет стабильной частью денежной системы, потребуется найти ответы на многие вопросы. В свою очередь вышеупомянутые риски — лишь предположения, которые будут приняты во внимание до того, как электронные валюты войдут в нашу повседневную жизнь. А это произойдет уже сравнительно скоро.
