Стоимость биткоина за последний год стремительно выросла, эта криптовалюта становится все более популярной среди инвесторов и компаний. Будущее криптовалют выглядит многообещающим, но им еще предстоит преодолеть множество препятствий, прежде чем они станут важной частью финансовой системы.
Угроза традиционным валютам?
Прежде всего, криптовалюты нуждаются в рыночном регулировании. Однако независимая криптовалюта, такая как биткоин, вряд ли может угрожать традиционным валютам. Биткоин, с другой стороны, может продолжать развиваться как альтернатива традиционным активам, таким как золото.
В 2020 году криптовалюты, особенно биткоины, принесли наибольшую прибыль, поскольку аппетит к риску увеличился, а финансовые рынки восстановились. Если в марте 2020 года цена биткоина была ниже 5000 долларов, то в апреле этого года она уже превысила 63 000 долларов. В середине мая цена упала чуть ниже 50 000 долларов.
Биткоин также выиграл от растущих опасений, что массовая печать денег обесценит традиционные валюты, а также от новостей о том, что ряд уважаемых инвесторов и компаний начали инвестировать в криптовалюты.
Биткоин в настоящее время имеет доступ к финансовым инструментам, таким как функционирующий фьючерсный рынок, фонды и другие инвестиционные продукты. Таким образом, рост биткоинов сейчас можно объяснить также благоприятными рыночными условиями и растущим признанием этой криптовалюты в качестве рыночного актива.
Может ли пузырь биткоинов лопнуть?
Как и в случае со многими другими активами, с биткоином существует высокий риск образования пузыря. Однако анализировать стоимость биткоина особенно сложно.
Традиционные активы, такие как акции, облигации или недвижимость, имеют норму прибыли, которую можно использовать для расчета их стоимости по сравнению с другими активами. Для биткоина и сырья, лишенных такой возможности, даже невозможно определить их истинную стоимость.
Для многих видов сырья можно получить представление об изменении их стоимости, отслеживая изменения спроса. Например, при прогнозе цены на нефть известно, сколько нефти будет потреблено с учетом экономического роста и других аспектов.
Цену биткоина определить сложнее, поскольку все прогнозы цен должны основываться на предположении о том, насколько широко и интенсивно эта «валюта» будет использоваться в будущем. И здесь представлен ряд радикально разных точек зрения: от тех, кто считает, что биткоин заменит обычные валюты, до тех, кто уверен, что биткоин будет запрещен и станет бесполезным. Правда, вероятно, где-то посередине.
Головная боль для центробанков
В последние годы биткоин и другие криптовалюты предприняли значительные шаги, чтобы стать признанным инвестиционным активом. В прошлом году Пол Тюдор Джонс, один из самых успешных менеджеров хедж-фондов в мире, объявил, что он инвестировал в биткоин.
В начале этого года автомобильная компания Tesla также объявила, что приобрела биткоины на сумму 1,5 миллиарда долларов. Акции Coinbase, крупнейшей в мире биржи криптовалют с рыночной стоимостью более 60 миллиардов долларов, вышла на биржу Nasdaq. Есть и другие примеры, когда компании и банки объявляют о том, что они начнут предлагать различные типы услуг с криптовалютами.
Хотя распространение криптовалют растет, у них много скептиков. Среди крупнейших противников — центральные банки, которые рассматривают криптовалюты как растущую угрозу их валютным монополиям.
Их, возможно, не беспокоит биткоин и другие независимые криптовалюты. Большую головную боль у них вызывают планы крупных технологических компаний по созданию стабильных монет (stablecoin) или частных криптовалют с фиксированным обменным курсом по отношению к традиционным валютам.
Наиболее яркий пример стабильной монеты — это Facebook Diem (ранее Libra), которая фактически могла бы стать угрозой для обычных валют, если ею начнут пользоваться миллиарды людей по всему миру.
Первоначально планировалось, что Libra начнет работать уже в 2020 году, однако проект вызвал большие подозрения в США и Евросоюзе, что вызвало задержки и изменения концепции. Сейчас существуют планы по запуску новой версии Diem, но эти планы не высечены на камне, поэтому не стоит удивляться, если проект задержится.
Избегая конкуренции
Проблемы с криптовалютами Diem или Libra — хороший пример того, как правительства и центральные банки не желают мириться с конкуренцией. В частности, у Соединенных Штатов есть веские причины делать все, что в их силах, для поддержания статуса доллара как крупнейшей валюты мира. Сегодня доллар США используется почти в 9 из 10 мировых транзакций.
Тот факт, что доллар настолько доминирует, придает огромную силу Соединенным Штатам Америки, потому что они контролируют предложение валюты. Те, кто хочет использовать доллары в электронном виде, полностью зависят от банковской системы США, что усиливает влияние Соединенных Штатов.
Ни США, ни Европейский союз, ни Китай, ни любое другое государство с собственной валютой не заинтересованы в том, чтобы биткоин или любая другая криптовалюта стала средством платежа.
Главное оружие для государств — это имеющиеся в их распоряжении системы регулирования и надзора. Ограничивая различными способами целесообразность или легитимность криптовалют, государства могут ограничить эти угрозы. Евросоюз уже представил проект того, как могло бы выглядеть правовое регулирование для криптовалют.
Правила — это не плохо, скорее даже они необходимы. Регулирование и лучший надзор важны, чтобы затруднить использование криптовалют для разного рода незаконной деятельности, усилить защиту потребителей и повысить предсказуемость.
Появятся ли местные электронные валюты?
Центральные банки знают, что успех криптовалют частично объясняется недостатками обычных валют. Проще говоря, традиционные валюты не подходят для удовлетворения будущих требований к услугам и платежам.
Поэтому многие центральные банки планируют ввести свои собственные электронные валюты, которые будут иметь больше функций, чем современные традиционные валюты. У Банка Швеции амбициозные планы по внедрению электронной кроны. В Китае власти уже начали тестирование электронного юаня.
Однако ни одну из этих валют в виде наличных денег нельзя будет использовать анонимно и, скорее всего, за пределами соответствующего государства.
Большой счет за электричество
Значительная доля критики биткоина касается того, что его виртуальная добыча или майнинг потребляет большое количество энергии. В 2020 году сеть биткоин израсходовала 77 ТВт·ч электроэнергии, что соответствует годовому потреблению Швеции.
Чем выше цена биткоина, тем больше возрастает интерес к его получению. Существует мнение, что такое потребление — трата энергии впустую. Однако именно процесс майнинга обеспечивает безопасность цепочки биткоинов, гарантируя, что никто не сможет продать свои биткоины несколько раз.
Таким образом, высокое потребление электроэнергии можно рассматривать как затраты на поддержание безопасности сети.
Однако это не меняет того факта, что потребление электроэнергии является проблемой. Сегодня совершение одной сделки с биткоином требует столько же энергии, сколько нужно для выполнения приблизительно 700 тысяч сделок с обычными платежными картами.
Растущий интерес к вопросам климата и устойчивости будет привлекать все большее внимание к дискуссиям о биткоине в контексте окружающей среды, социальных вопросов и внутрикорпоративных отношений (ESG), а огромное потребление энергии может стать растущей проблемой для имиджа биткоина.
В то же время нельзя недооценивать технологические инновации, связанные с криптовалютами. Есть сообщения о переходе на более энергоэффективные методы обеспечения безопасности блокчейна, не основанные на виртуальном майнинге.
Когда биткоином можно будет расплачиваться в магазине?
Еще одна ахиллесова пята биткоина, которая становится все более очевидной: биткоин не очень-то хорошо работает как средство платежа. Дополнительная проблема — большие колебания цен, которые усложняют ценообразование.
Технология блокчейна, на которой основан биткоин, работает медленно. Таким образом, сеть Bitcoin не имеет необходимой мощности для бесперебойной обработки платежей и работы в качестве глобального платежного средства.
В настоящее время блокчейн Биткоин обрабатывает не более 7 сделок в секунду. В свою очередь на подтверждение сделки уходит 10 минут. Для сравнения, платежная система VISA, которой уже 30 лет, все еще может обрабатывать 1700 транзакций в секунду. Хотя технический прогресс продолжается, проблема мощности остается нерешенной.
Одна из областей, где биткоин используется в качестве платежного средства, — это разного рода криминал. Для преступников недостатки биткоина компенсируются его анонимностью. Хотя теперь такие сделки можно отслеживать, это сложно и требует больших ресурсов. Есть и другие криптовалюты, разработанные специально для того, чтобы обеспечивать неотслеживаемость сделок.
По данным компании Chainalysis, занимающейся анализом блокчейна, лишь 0,34% (2,1% в 2019 году) потоков биткоинов в 2020 году могли бы быть связаны с нелегальными услугами.
Это немного, но следует отметить, что Chainalysis не способна идентифицировать потоки, связанные с отмыванием денег или уклонением от уплаты налогов.
Снижение объемов нелегального использования криптовалют будет важной сферой для дальнейшего регулирования и надзора за рынком, которые могут быть использованы для ограничения удобства использования криптовалют и, следовательно, их популярности.
Современное виртуальное золото
Поскольку биткоин и большинство других криптовалют относительно мало используются в качестве платежного средства, эти валюты стали чем-то, что покупается и продается в основном в качестве финансовых вложений.
Как инвестиционный актив биткоин не представляет для традиционных валют большего риска, чем физическое золото. Скорее биткоин стал эквивалентом и конкурентом золота.
Стоимость биткоина сегодня превышает 1 триллион долларов США. Эта сумма равна 11% от стоимости всего доступного в мире физического золота. Сегодня люди используют золото как инвестицию и средство сбережения, а не как средство платежа. Скорее всего, таким будет и будущее биткоина.
Пока биткоин не угрожает традиционным валютам в качестве платежного средства, правительства и центральные банки по всему миру позволят ему жить и дальше. Но мечта энтузиастов биткоина о том, что однажды он обретет мировое господство на валютном рынке, кажется, — лишь мечта.
