Андрис Лариньш: уделяют ли балтийские предприятия достаточное внимание управлению рисками финансового рынка?

Котирующиеся на балтийской бирже предприятия отстают от предприятий в других странах  в использовании производных финансовых инструментов: только 28% из них управляют риском процентных ставок по займам и еще меньше компаний, лишь 14%, уделяют внимание риску колебания валютного курса, хотя финансовые рынки все более волатильны. Таковы выводы нового исследования банка SEB, в котором анализировались тенденции в управлении рисками латвийских, литовских и эстонских предприятий, котирующихся на бирже Nasdaq Baltic.

При этом почти все крупные компании, котирующиеся на биржах Германии, Швеции и Великобритании, управляют этими рисками очень активно.

Вызванные пандемией Covid-19 колебания цен на финансовом рынке снова изменили приоритеты в повестке дня предприятий относительно управления финановыми рисками. «Не то чтобы управление финансовыми рисками до этого не было актуальным, однако с учетом наблюдающегося несколько лет снижения процентных ставок и сравнительно спокойных валютных рынков в списке приоритетов этот пункт был на низких позициях», — рассказывает руководитель управления финансовых рынков банка SEB Андрис Лариньш. 

«В прошлом году никто не прогнозировал, что цена на нефть может быть негативной (в США на рынке фьючерсов такая ситуация была 20 апреля); мало кто допускал, что у государства с рейтингом AAA валюта в течение месяца переживет колебания в пределах 30% (норвежская крона сделала это); в сфере процентных ставок тоже ожидалась осторожная стабильность, а не колебания в пределах сотни базовых пунктов (на разных рынках у разных процентных ставок из-за возросшего риска весной были даже колебания по больше). Мы видим также, что в опросе финансовых директоров, проведенном SEB в конце прошлого  года, к примеру, риск валютных колебаний предприниматели оценивали как один из самых низких».

Балтийские предприятия управляют риском процентных ставок по займам в 3 раза менее активно, чем в странах Западной Европы
Чтобы выяснить нынешний подход балтийских предприятий к управлению рисками финансового рынка, банк SEB проанализировал финансовые отчеты котирующихся на бирже Nasdaq Baltic 13-ти литовских, 4-х латвийских и 12-ти эстонских компаний (кроме предприятий финансового сектора); при анализе банк обращал внимание на то, как эти компании управляют рисками финансового рынка. Результаты анализа сравнили с практикой управления финансовыми рисками, о которой сообщают в своих отчетах предприятия, котирующиеся на биржах Германии (DAX), Швеции (OMXS30) и Великобритании (FTSE100).

Из всех анализируемых предприятий в странах Балтии лишь 28% управляют риском процентных ставок по займам, конвертируя плавающие процентные ставки в фиксированные (обычно для этого используется договор о процентном свопе, interest rate swap, IRS). В то же время почти все крупнейшие предприятия, котирующиеся на биржах Германии, Швеции и Великобритании, активно управляют риском процентных ставок, используя производные финансовые сделки — у них этот показатель достигает 85–96%. Стоит отметить, что некоторые балтийские предприятия, которые сейчас берут займы с плавающими процентными ставками, подвержены этому риску, однако они указывают, что активно следят за ситуацией на рынке и, видя рост процентных ставок, планируют принимать меры для того, чтобы управлять этим риском и уменьшать его.

В управлении риском колебания валютного курса — много неиспользованных возможностей
Управлению риском валютного курса балтийские предприятия тоже уделяют меньше внимания по сравнению с западноевропейскими компаниями. Зарегистрированные в странах Балтии предприятия публикуют свои финансовые отчеты в евро и большую часть платежей совершают в местной валюте, однако компании используют и такие валюты как доллар США, шведская крона и норвежская крона. Примером риска, создаваемого колебаниями валютного курса, могут служить изменения курса доллара США, которые с начала пандемии в марте 2020 года были в пределах более 6%.

Хотя финансовые рынки все более волатильны, лишь 14% балтийских предприятий утверждают, что снижают риск колебаний валютного курса, используя производные страховые сделки. В Германии этим риском управляют на регулярной основе вплоть до 92% проанализированных компаний, в Великобритании — 93%,  в Швеции — 87%. Так же, как и в странах Западной Европы, балтийские предприятия для управления риском колебания валютного курса используют валютные фьючерсные контракты и крайне редко применяют валютные опционы. Вдобавок к этим популярным инструментам крупные европейские компании используют современные, основанные на опционах стратегии страхования. К сожалению, балтийские предприятия эти стратегии еще не используют широко.

Более чем у половины балтийских предприятий офисы находятся за пределами стран еврозоны, однако они не упоминают меры по управлению колебаниями валютного курса или считают этот риск несущественным, поэтому можно сказать, что у литовских, латвийских и эстонских предприятий по-прежнему много неиспользованных возможностей по более активному и эффективному управлению риском колебания валютного курса. Впрочем, скорее всего, ряд предприятий совместно с зарубежными партнерами по экспорту и импорту избегают валютного риска, поскольку договоры подписываются в евро или же достигается договоренность о том, чтобы перекладывать влияние валютного курса на потребителей, внося изменения в прейскуранты на товары или услуги.

Андрис Лариньш
Pуководитель управления финансовых рынков банка SEB