Каждому новому игроку легко стартовать на рынке, манипулируя цифрами и рассказами о том, как отрасль существовала без них. Будучи игроком на рынке пенсионных накоплений уже почти 15 лет, мы успели повидать несколько таких новичков.
Разумеется, жители только выигрывают от конкуренции, но лишь в том случае, если им доступна всесторонняя информация. Поэтому спешим развеять некоторые бытующие в обществе миф об управлении пенсионными планами.
Миф: Размер комиссии важнее стратегии вложения.
Правда: То, что мелькает в ленте социальных сетей, по-русски называется манипулированием. В данном случае манипуляции касаются вопроса применения комиссионной платы за управление пенсионным фондом. Управляющий средствами 2-го пенсионного уровня утверждает, что комиссия в 1% — это много, но при этом считает, что 0,75% — это очень хорошо. Слишком притянуто за уши. И вот через какое-то время появляется еще один игрок, который просит за управление планом индексов комиссию в полпроцента.
Предыдущий «команч» уже растерял скорость, но по инерции продолжает трезвонить о том, что он по-прежнему — отличный воин. Уважаемые новички, на балтийском уровне уже ведутся дискуссии о том, не слишком ли велики даже эти полпроцента. Например, в Эстонии комиссия за управление планами индексов уже снижена до 0,3%. Поэтому возникает вопрос — не слишком ли велики разрекламированные 0,75%? Я все-таки призываю каждого ответственного жителя Латвии заглянуть на сайт www.manapensija.lv в раздел «Актуальные данные» и оценить доходность, которая отображается уже за вычетом комиссионной платы. Даже если управляющий твоей пенсией попросит большую плату, важнее —инвестиционная стратегия, плоды, которые она приносит, и доходность.
Миф: Управляющие пенсиями начинают пересматривать комиссионную плату, только когда кто-то начинает толкать в спину...
Нужно понимать, что размер комиссионной платы зависит от общего объема управляемых активов 2-го пенсионного уровня. Комиссионную плату можно уменьшить, если достигается определенный объем активов, как это происходит в мире. Сейчас этот объем в Латвии для ряда управляющих достигнут, поэтому вопрос о размере комиссионной платы уже какое-то время поднят на государственном уровне.
Уже в прошлом году мы говорили об этом в рабочих группах, таким образом, поднятый новичками шум, что, мол, это произошло, «благодаря нам», мягко говоря, неуместен. Принято решение об уменьшении комиссионной платы. Начиная с 2018 года, для управляющего, если объем управляемого капитала не превышает 300 миллионов евро, размер комиссии будет уменьшен до 0,8%. В свою очередь для тех, кто управляет капиталом, превыщающим 300 миллионов евро, размер комиссионной платы будет еще ниже — 0,6%. Еще через год комиссионная плата сократится еще больше — до 0,6% и 0,4% соответственно. На этом фоне 0,75% вообще не выглядят конкурентоспособными, учитывая, что за эту цену вкладчику предлагается пассивная, а не активная забота о пенсионном капитале.
Миф: Пассивно управляемый пенсионный план обеспечивает большую доходность.
Правда: Сейчас игроки, управляющие планом индексов, который является пассивно управляемым планом, говорят, что у них можно заработать больше вплоть на 20 тысяч евро. Одновременно они предупреждают, что за 10 лет до выхода на пенсию было бы желательно сменить план индексов на какой-то более консервативный. Зато в своих расчетах относительно 20 тысяч евро они используют весь трудовой стаж, не исключая из него последние 10 лет. Если убрать последние 10 лет, то разница достигает несколько тысяч евро — это в лучшем случае. К тому же никаких гарантий о доходности они реально не могут предложить, поскольку в случае с планом индексов необходимо считаться с очень большими колебаниями, и есть реальная возможность потерять, а не заработать, поскольку пассивное управление не предусматривает какое-то вмешательство или изменения в стратегии, если на рынке происходит что-то непредвиденное. Фонды индексов определенно не для масс, в Эстонии лишь какие-то 5% говорят, что готовы так рисковать.
Миф: Управляющие пенсионными фондами не зарабатывают свыше инфляции.
Правда: Это утверждение — глупость и одновременно очень удобная риторика. В течение последних более чем десяти лет с учетом реальной средней зарплаты, установленного для каждого года лимита взносов во второй пенсионный уровень, а также реальной нетто-доходности пенсионных фондов, накопление больше той суммы, которую нужно обеспечить, чтобы только покрыть инфляцию в этот же период. Хочу отметить, что в 2007 и 2008 годах были чрезвычайно высокие показатели инфляции — 10% и 15% соответственно.
Конечно, в эти годы ни один пенсионный фонд не зарабатывал свыше инфляции. Еще хуже — 2008 год принес существенные убытки. Здесь правда хочу отметить, что столь растиражированные индексы ("MSCI World") в это время работали с доходностью -40%. Можете себе представить: в течение года потерять 40% своей пенсии? В свою очередь результаты SEB, благодаря стратегии управляющего, на общем фоне были самыми лучшими – даже в 2008 году SEB работал только максимум с -6%, что на фоне общего кризиса финансового рынка было хорошим результатом.
В последние 10 лет было два года (2008 и 2011), когда и финансовые рынки, в том числе индексы, работали с отрицательной доходностью, при том, что в стране была высокая инфляция. К сожалению, такие экономические циклы неизбежны, и они будут повторяться и в будущем. Важно понимать, какую амплитуду колебаний доходности человек способен пережить (-6% или -40%), и то, что в конце каждого цикла пенсионный фонд все-таки зарабатывает для клиента больше, чем «съела» в этот период инфляция.
Миф: Вложив в планы индексов, можно заработать больше.
Правда: Наш многолетний опыт показывает, что сейчас не лучшее время начинать предлагать клиентам планы индексов, поскольку действующий закон о 2-м пенсионном уровне позволяет вложить в акции только 50%. В свою очередь остальные 50% нужно инвестировать в облигации, ожидаемая доходность которых в среднесрочном периоде низкая. У нас есть также опыт Эстонии, где, даже несмотря на то, что разрешено направлять в акции до 75%, и созданы несколько пенсионных плана индексов, результаты не впечатляют. SEB в Эстонии предлагает такой пенсионный план, поскольку был проведен опрос клиентов и было выявлено, что 5% клиентов хотели бы вложить свой пенсионный капитал именно в план, привязанный к индексу.
В Латвии мы проводили похожий опрос и выяснили, что среди наших клиентов таким планом хотели бы пользоваться около 8%. Фонды индексов для управления пенсиями, выбранные в конкретный период времени, — неплохая вещь, как часть широкого спектра пенсионных фондов. Учитывая, что сейчас разрабатываются изменения в законе, которые позволят с начала следующего года ивнестировать в акции до 75% от средств плана, мы оцениваем идею ввести такой фонд от имени SEB в следующем году, но наряду с очень важной составляющей — информированием клиентов. Хотим предложить также новый активный план управления, который будет инвестировать в акции до 75%.
К тому же важно подчеркнуть, что планы индексов подходят для очень узкой группы клиентов — для людей, которые действительно понимают, как работают финансовые рынки, как формируются индексы, что влияет на их стоимость и т.д.
Миф: Управляющие «навариваются» за счет налогоплательщиков.
Правда: Согласно обобщенным данным Латвийской ассоциации коммерческих банков на 30 июня 2017 года объем средств, накопленных на 2-м пенсионном уровне, превысил значимую отметку в 3 миллиарда евро. Из них почти 500 миллионов евро — доходность, полученная управляющими пенсионными фондами от вкладов. Представляете? 500 миллионов евро управляющие заработали для тех, кто копит пенсии. Кстати, в течение 15 лет для клиентов, которые доверили свой пенсионный капитал 2-го уровня банку SEB, заработано уже свыше 101 миллиона евро.
И это произошло только за счет активно управляемых пенсионных планов. Фондам индексов себя еще нужно показать. К тому же надо понимать, что активное управление означает непрерывное вовлечение в события финансовых рынков и наблюдение за колебаниями с целью обеспечить клиентов доходностью даже в не самые успешные времена, когда происходит кризис или другой спад. Пассивное управление ничего такого не предусматривает — людям самим придется следить за своим капиталом, надо будет понимать, что означают колебания и научиться правильно действовать в каждой неожиданной ситуации. Вы к этому готовы?
Янис Розенфелдс,
руководитель SEB Investment Management
