La cigale, ayant chanté
Tout l'été,
Se trouva fort dépourvue
Quand la bise fut venue…
Подобно тому, как нужно приложить усилия, чтобы скопировать вышеупомянутый текст в интернете и перевести его на русский язык, усилия (но гораздо большие) потребуются и чтобы сбалансировать доходы и расходы (и, желательно, накопления). События в мире по-прежнему показывают, что этим летом о финансовом резерве на зиму желательно думать больше, чем в другие годы.
В ряду крупнейших и наиболее влиятельных центральных банков без повышения процентных ставок в настоящее время остался только Центральный банк Японии, т.к. 21 июля руководство Европейского центрального банка (ЕЦБ) на своем заседании по монетарной политике приняло решение на 50 базовых пунктов повысить процентные ставки в евро.
С момента создания ЕЦБ только 2 раза процентные ставки в евро повышались сразу на целых 50 пунктов – в апреле 1999 года и в июне 2000 года (самый популярный шаг для повышения был 25 пунктов). Наиболее важной является новость о повышении депозитной ставки с -0,5% до 0%, завершив таким образом 8-летнюю «эру» отрицательных депозитных процентных ставок ЕЦБ.
Надо отметить, что депозитная процентная ставка ЕЦБ находится на отрицательной территории с июня 2014 года, когда центральный банк под управлением Марио Драги решил пойти на этот в то время чрезвычайный шаг, чтобы способствовать подъему инфляции и поддержать рост экономики еврозоны (в начале ставка была -0,1%).
В качестве отступления, бывший руководитель ЕЦБ теперь также является бывшим премьер-министром Италии, т.к. 21 июля Марио Драги подал прошение об отставке. Италия с ее высоким государственным долгом недалека от того, чтобы получить титул "ахиллесовой пяты" еврозоны. Долг по отношению к ВВП достиг 150% (>2,6 трлн. евро), а рост процентных ставок в евро является основательным жерновом на ногах государственного бюджета Италии. На этом фоне это совсем не лучшее время для потрясений в правительстве.
В режиме поддержки рынка центральными банками именно уровень депозитной процентной ставки ЕЦБ был тем, что оказывало наибольшее влияние на процентные ставки в евро, используемые при кредитовании и размещении депозитов на рынке.
Если в "нормальных рыночных условиях" 3-месячная ставка Euribor держалась недалеко от базовой процентной ставки в евро, то с 2016 года 3-месячная ставка Euribor стала гораздо ближе к депозитной процентной ставке ЕЦБ в евро. Эта тенденция, скорее всего, сохранится до тех пор, пока ЕЦБ не начнет сокращать свои активы (чего он пока не обещал сделать).
Выводы для кредитов
Удорожание процентных платежей по кредитам продолжается уже какое-то время, т.к. рынок к этому шагу ЕЦБ был готов и ждал его.
Годовая ставка Euribor вышла на положительную отметку уже в апреле и в последние дни снова вернулась на отметку выше 1%, а 6-месячная ставка Euribor оставалась положительной в первые дни июня. В июле к положительным ставкам Euribor присоединилась также и 3-месячная ставка Euribor. После этих действий ЕЦБ и месячная ставка Euribor сейчас должна войти на положительную территорию.
Есть так много переменных величин, которые влияют на поведение процентных ставок, что высказывать прогнозы о поведении конкретных ставок бессмысленно. По имеющейся на данный момент информации выходит, что выплаты по денежным займам в течение года должна вырасти на 1,2%-2,0%, в зависимости от данных будущих инфляций и ВВП.
Выводы для депозитов
Как и в сфере кредитов, так и в сфере депозитов ситуация может быть разной, но действия ЕЦБ привели к тому, что на рынке скоро исчезнут отрицательные процентные ставки в евро. О процентной ставке обычно договариваются на конкретный срок, и в таблицах процентных ставок сейчас еще видны отрицательные процентные ставки для сделок со сроком до 2 месяцев, но в ближайшие дни область отрицательных ставок должна была бы резко сократиться и со временем исчезнуть. Учтите, что и долгосрочные процентные ставки в еврозоне всё еще значительно ниже инфляции, и в результате инфляция продолжает снижать стоимость денег, поэтому придется искать более рискованные альтернативы для инвестиций, чтобы спасти деньги от обесценивания.
К сожалению, поведение рынка ценных бумаг в этом году также не радует, т.к. и там есть падение стоимости. Единственно, в отношении инвестиций в ценные бумаги надо смотреть на длительные сроки, что в этом смысле позволит падение цен воспринимать как скидки для приобретения хороших предприятий на рынке акций или скидки для приобретения других ценных бумаг. Исторический опыт не гарантирует такого же результата в будущем, но за каждым падением цен рано или поздно следует восстановление.
О лавине роста расходов
Рост процентных ставок увеличивает расходы не только тех домохозяйств, у которых есть кредиты. Этот эффект в большей или меньшей степени почувствуют все, т.к. кредиты есть также и для предприятий, а рост процентных ставок, безусловно, увеличит расходы предприятий, что отразится на ценах на продукцию и услуги. Это, в свою очередь, может подстегнуть инфляцию до момента, пока спрос или потребление не начнут ослабевать.
Хотя на ряд сырья в последние месяцы наблюдалось существенное падение цен, например, на сталь, медь, древесину и т.д., цены в мире с мартовских рекордов снизились на 30% и более, для еврозоны очень важен вопрос цен и поставок энергоресурсов, где всё еще важную роль имеет Россия. Цены на энергоресурсы, цены на продукты питания и растущие процентные ставки – это та опасная комбинация, которая всё еще заставляет опасаться "суровой зимы".
В этих условиях роста расходов позитивной новостью является высокий уровень личных и корпоративных депозитов, который должен смягчить негативные последствия замедления роста экономики еврозоны. Кроме того, финансовый рынок и банковский сектор по-прежнему сильны, и деньги доступны для кредитования, но, к сожалению, продолжает расти цена денег, что заставляет более осторожно смотреть на риск и способность возвращать всё более дорогие займы на фоне повышенной инфляции. Но рецепты для более легкого перезимования еще в 17-м веке образно описал Лафонтен.
Андрис Лариньш
Руководитель управления рынка финансов банка SEB
