Риск процентных ставок и вложения в долгосрочные правительственные облигации

Ингус Грасис, инвестиционный стратег управления Private Banking банка SEB

Наряду с кредитным риском риск процентных ставок является значительным источником инвестиционного риска, который обязательно нужно принимать во внимание, вкладывая средства в облигации или другие инструменты с фиксированной доходностью. Риск процентных ставок создается из-за возможных будущих колебаний начальной стоимости вложения. Если рыночные процентные ставки вырастут, стоимость облигации снизится; если рыночные процентные ставки упадут, стоимость облигации пойдет вверх. Общую доходность от вложений в долговые ценные бумаги в течение одного года определят полученные проценты и изменения рыночной цены этих ценных бумаг.

Долговой кризис стран еврозоны и неопределенность с вероятным влиянием этого кризиса на рост мировой экономики и возможными решениями и их последствиями заставила инвесторов искать спасения в самых надежных активах из всех возможных – в правительственных долговых бумагах инвестиционного уровня. Доходность государственных 10-летних облигаций США и Германии скатилась ниже отметки 2%. За возможность сегодня одолжить деньги Германии в валюте евро на совсем короткий срок инвесторы даже готовы доплатить – доходности краткосрочных облигаций временами стали даже негативными. Зато инвестор может быть уверен в том, что получит основную сумму своего вклада в полном объеме в конце срока вклада. В то же время, избежав кредитного риска, инвестор взял на себя риск процентных ставок.

Влияние риска процентных ставок можно проиллюстрировать следующим простым примером. Инвестор, который сегодня хочет абсолютно безопасно вложить свои деньги и получить хотя бы небольшие дополнительные проценты, может купить 10-летнюю облигацию Германии с доходностью 1,92% годовых или облигацию с более коротким, 5-летним сроком и доходностью 0,82% годовых. Если инвестор будет держать вклад до конца срока, он получит всю вложенную основную сумму (Германии присвоен кредитный рейтинг AAA) и процентный доход по купонам. Но какой будет рыночная стоимость приобретенной облигации через два года, когда у инвестора вдруг появится необходимость эту облигацию продать, а рыночные процентные ставки для 10-летних займов Германии вырастут на 2% для всех сроков, например, на уровне конца 2008 года? Продав облигацию в такой момент инвестор приблизительно реализует убытки от вложенной суммы в размере 13% на 10-летнюю облигацию и в размере 6% на 5-летнюю облигацию. Даже если облигация не продается, инвестор понесет убытки из-за того, что рынок предложит возможность получать годовой доход на 2% выше. Влияние риска процентных ставок может быть существенным, и чем ниже нынешние ставки, тем большим будет это негативное влияние. Именно поэтому сегодняшние исторически чрезвычайно низкие процентные ставки на государственные долговые бумаги инвестиционного класса не позволяют рекомендовать их в качестве хорошего долгосрочного вложения.

Рис. 1. История доходности государственных 10-летних облигаций США и Германии (1991-2011, % годовых)

Источник: Deutsche Bundesbank, FED

Доходности правительственных долговых бумаг долгое время сокращалась, что сделало их хорошим вложением в течение последних 20-30 лет (см. рис. 1). Однако теперь центральные банки почти исчерпали возможности еще сокращать ставки, уровень базовой ставки США уже находится в пределах 0 – 0,25%. Также с возобновлением экономического роста и увеличением инфляционных ожиданий процентные ставки должны бы были вырасти. С другой стороны такие сомнения по поводу роста процентных ставок облигаций и угроз инфляции были и год назад (пример для дискуссии можно смотреть здесь), и, учитывая прогнозируемую для европейской экономики рецессию в 2012 году, процентные ставки, вероятнее всего, будут низкими еще какое-то время.

Данное маркетинговое сообщение подготовлено АS SEB banka. Сообщение содержит общую маркетинговую информацию о доступных в АS SEB banka финансовых услугах. Несмотря на то, что информация основана на источниках, которые считаются надежными, АS SEB banka не несет ответственности за неточности или ошибки, или любой ущерб, возникший в результате того, что пользователь полагается на данную информацию. Если в материале имеется ссылка на исследование определенных инвестиций, рекомендуем прочитать полное исследование и включенные в него оговорки об ответственности. Инвестиции подвержены рискам. Стоимость инвестиций может увеличиться или уменьшиться, и исторические результаты и/или доходность не является надежным показателем для прогнозирования будущих результатов и/или доходности и не гарантирует равноценный результат и/или доходность в будущем. Инвестированный Вами капитал гарантирован согласно Закону о гарантиях вкладов Латвийской Республики от 1 октября 1998 года, а также изданным Банком Латвии и Комиссией рынка финансов и капитала обязательным условиям и распоряжениям. Если инвестиционные фонды или Вы лично осуществили инвестицию в финансовые продукты, выраженные в иностранных валютах, примите во внимание, что изменения курсов обмена валюты могут повлиять на результат и/или доходность. Вы берете на себя ответственность за решение произвести инвестицию, и Вам перед ее осуществлением следует получить дополнительную информацию. Дополнительную информацию о фондах SEB и других финансовых инструментах, услугах инвестиций или сопутствующих услугах также можно найти в сокращенном проспекте и информационной брошюре, размещенной на домашней странице АS SEB banka по адресу: www.seb.lv. В случае необходимости свяжитесь со своим специалистом по обслуживанию клиентов AS SEB banka.